CB/BW/EB 청약의 장점

● CB/BW/EB 기본개념

CB/BW/EB에 대한 개론적인 설명은 아래 글을 보시면 되는데요.

https://lecos.tistory.com/70 

CB = 전환 사채, BW = 신주인주권부 사채, EB = 교환 사채

 

이틀전 #CJCGV32CB 전환사채 청약이 높은 경쟁률로 마감했습니다.

https://lecos.tistory.com/190

이렇게 높은 청약경쟁률을 보인데는 현재주가가 전환가액보다 현재 높은 상태이기 때문인데요.

모든 채권청약이 이렇지는 않습니다. 대개 전환가액이 현재가보다 높게 설정하는 경우가 많습니다.

 

 

● 카카오 EB 투자 이야기

대표적으로 작년에 카카오 EB (교환사채)를 굉장히 높은 가격으로 전환가액을 설정해 발행했는데요. 

https://www.techm.kr/news/articleView.html?idxno=76507

해외서 빛나는 카카오, EB 발행가 'UP'…주가보다 12만원 올렸다 - 테크M

그때 카카오 주가 35만원보다 높은 45만713원으로 설정했다가 12만원 더 높혀서 전환가액을 47만7225원으로 발행했는데도 불구하고, 해외 투자자들 중심으로 매도해 완판되었죠. 그때당시 주주들은 주가가 그리 오를까? 하는 의구심에, 기대에 왈가왈부 하기도 하고 했었습니다.

 

하지만 결국 현재 카카오 주가는 그 전환가액보다 높게 형성되고 있습니다. 지금 주가는 12만4천원 액면분할전으로 따져보면 62만원. 1주당 무려 14만원이상 수익을 올리게 되는거죠. 한마디로 대박 투자가 된 셈이죠. 앞으로 이런 교환사채 물량이 지속적으로 나올겁니다. (참고로 CB의 주식전환은 전체 주식수가 늘어나지만, EB의 주식전환은 전체 주식수가 늘어나진 않아 주식가치가 희석되지않습니다.)

 

그때 해외투자자는 엄청난 돈을 왜 투자했을까요?

언젠가 미래에 카카오주가가 그만큼은 최소한 오르리라고 봤겠죠. (물론 이렇게 빨리 전환가액을 넘어서리라고는 아무도 예상못했겠죠.) 하지만 무엇보다 바로 안전장치가 있기 때문입니다. 카카오 주가가 많이 하락하더라도 채권의 경우 원금을 건질 기회가 있기때문입니다. (물론 주가하락이 아닌 회사 파산하는 경우라면 채권 우선순위에 따라 못받기도 합니다)

 

그럼 카카오 EB 투자자들은 왜 전환하지않을까요?

그돈을 그 당시 주식으로 직접 매수했다면  EB 투자보다 더많은 수익을 받았을 겁니다. 왜냐하면 그 때 당시의 주가 35만원으로 샀으면 현재주가의 액면분할전기준 62만원과 비교해보면 27만원 차액이지만, EB 전환가액으로 보면 차액이 14만원입니다. 주식 투자자보다 EB 투자자가 손해일까요? 네. 손해이지만, EB 투자자는 그만큼 안전투자를 한 겁니다. 미래에 주가가 하락하더라도 안전하고, 더 하락하면 채권 효과가 나타날 수도 있다는 겁니다. 그러니 채권을 당장 주식으로 전환하지 않을 것이라고 봅니다. (설명에 오류가 있을 수 있는데 지적부탁드립니다)

 

 

● CB/BW/EB 정보

* 가끔 보는 CB/BW/EB 정보 사이트

http://www.38.co.kr/html/fund1/index.htm

http://www.pstock.co.kr/2005pstock/gongmo/generalipo/generalipo_2_list.asp

 

오늘자 캡춰인데요, 현재주가는 매일 바뀌기에 감안해서 보셔야합니다.

* 주의: 오래전 발행한 CB의 경우 그 때 당시의 주가를 확인해보셔야 비교가 됩니다.

 

첫줄의 #자안바이오 의 경우 전환가액이 현재 주가보다 높죠?

두번째줄의 #대유에이피 경우도 이 글을 쓰기 전엔 전환가액이 좀 높았었는데 주가가 올라서 전환가액이 좀 낮네요. 

#CJCGV32CB 는 전환가액이 훨씬 낮은 편입니다. 주가가 조금 하락했어도 전환가대비 비율이 117.48% 즉시 전환가능하다고 할 때 17.48% 이득이라는 것이죠.

그 아래줄부터는 발행 당시의 주가를 확인해보셔야합니다. 

 

전환가대비 비율이 제일 높은  #에이치엠엠 즉 #HMM 을 볼까요?

현재 주가가 전환가액 기준 253.31% 이득이죠? 여기 투자하신 분 대박났습니다. 기사도 많이 났구요.

그때 청약당시 2020-12-07 주가가 12300원  전환가액 12850원, 즉 전환가액이 높았습니다. 이런 상태에서 투자를 많이 할까요? 상대적으로 많이 안했겠죠.

 

반대로 주가가 하락하여 현재 보유중이 채권투자자들이 손실중인 상태인 종목도 보입니다. 하지만 이 분들은 불안해할까요? #한진칼 BW의 경우 전환가대비 -14% 상태입니다. 이런 분들은 회사가 망할리 없으니 그냥 채권으로 계속 이자만 받아도 되는거죠. 주가 더 떨어지면 그냥 채권으로 유지하면 됩니다.

 

다시 돌아와서, #CJCGV32CB 의 경우는 어떤가요?

굉장히 긍정적이라는 의미입니다. 현재주가는 물론 급등이고 전환사채 전환신청이 가능한 7월8일즈음엔 분명 하락할 겁니다. 기존 #CJCGV 주주들이 그 시점을 알기에 일부 정리를 할 가능성이 있습니다. 이런 현상은 유상증자, 무상증자의 상장일 즈음에도 나타나죠.

다만, #CJCGV32CB 전환사채는 다른 채권들보다 훨씬 좋은 조건이라는 의미입니다.

 

 

 

 

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